Glossaire
A
AUTOCALL
Le mécanisme “Autocall” indique que le produit peut être automatiquement remboursé par anticipation dès qu’une condition prédéfinie est remplie. Dans la plupart des cas, le produit sera remboursé par anticipation dès que son sous-jacent clôturera, à une date d’observation prédéfinie, au-dessus d’une barrière de remboursement anticipé (très souvent son niveau initial).
C
CALLABLE
Le mécanisme “Callable” indique que le produit peut être remboursé par anticipation à la discrétion de l’émetteur. Ce remboursement anticipé est généralement possible selon un calendrier préétabli et peut être décidé par l’émetteur sans aucune justification de sa part.
CERTIFICAT GÉRÉ ACTIVEMENT (ACTIVELY MANAGED CERTIFICATE / AMC)
Un AMC est un produit structuré dont les actifs sous-jacents sont gérés, en totalité ou en partie, de manière discrétionnaire. La structure d’un AMC inclue un conseiller en allocation, un émetteur et un agent de calcul. Ces produits sont devenus très populaires grâce à leur flexibilité, leur transparence et leurs coûts généralement inférieurs à ceux des fonds de placement ou des ETF.
D
DÉCRÉMENT
Le mécanisme de “décrément” consiste à déduire de la valeur d’un sous-jacent (généralement un indice) un montant prédéterminé, soit fixe (décrément en points), soit calculé en pourcentage de la valeur de l’indice.
DÉRIVÉ
Un produit dérivé est un contrat financier lié à la fluctuation du prix d’un actif sous-jacent ou d’un panier d’actifs.
DIC (KEY INFORMATION DOCUMENT OU KID EN ANGLAIS)
Les Documents d’Information Clés (DIC) sont des documents d’information rédigés selon un modèle imposé par la règlementation en 3 pages et dont le contenu est strictement encadré : En quoi consiste ce produit ? Quels sont les risques du produit ? Scénarios de performance ; Coûts et frais ; Marché cible ; Comment faire une réclamation ? Autres informations.
E
ÉMETTEUR
Un émetteur est une entité qui crée, enregistre et offre des titres, tels que des produits structurés. En émettant un produit structuré, l’émetteur lève des fonds auprès des investisseurs qui y souscrivent. Ces investisseurs deviennent propriétaires d’un titre de créance, remboursable selon les conditions définies dans le prospectus.
F
FOURCHETTE DE PRIX ACHAT/VENTE
La fourchette de prix achat/vente est la différence entre le prix auquel un teneur de marché est prêt à acheter un actif (Bid) et le prix auquel il est prêt à vendre (Ask).
L
LIQUIDITÉ
La liquidité reflète la facilité ou la difficulté d’acheter ou de vendre un actif sans en affecter le prix de manière significative. Pour la plupart des produits structurés, l’émetteur, ou les sociétés affiliées à l’émetteur, fournissent régulièrement des cours acheteurs et/ou vendeurs, dans des conditions de marché normales. Mais cela ne signifie pas que l’émetteur, ou les sociétés affiliées à l’émetteur, s’engagent fermement à fournir des prix et n’assument aucune obligation légale de les fournir. Dans certaines circonstances, il peut ne pas y avoir de marché secondaire pour le produit structuré.
LISTING
Le listing d’un produit structuré consiste à le référencer sur une bourse d’échange. Il est possible de trouver plus d’informations sur le site de la Bourse de Luxembourg : https://www.bourse.lu/listing-programmes
LIVRAISON PHYSIQUE
En achetant un produit structuré, l’investisseur n’investit pas directement dans le sous-jacent. Toutefois, certains produits structurés peuvent donner lieu à la livraison de l’actif sous-jacent à l’échéance. Dans la majorité des cas, ce remboursement en physique intervient lorsque la valeur finale du produit structuré termine en dessous du pair.
M
MEILLEURE EXÉCUTION
Les entreprises d’investissement européennes doivent prendre toutes les mesures nécessaires pour obtenir le meilleur résultat possible pour leurs clients lors de l’exécution des ordres. Le meilleur résultat possible doit être déterminé au regard des facteurs d’exécution suivants : prix, coûts, rapidité, probabilité d’exécution et de règlement, taille, nature ou toute autre considération pertinente pour l’exécution d’un ordre.
P
PRIX D’ÉMISSION
Il correspond au prix du produit structuré au moment de son émission. Souvent égal à 100% de la valeur nominale, ce prix peut tout de même différer de la valeur nominale. Si le prix d’émission est supérieur au nominal, on dit que le produit est émis au-dessus du pair et inversement si le prix d’émission est inférieur au nominal.
PRODUITS COMPLEXES
La complexité est un terme relatif, qui dépend du profil de risque-rendement et d’autres caractéristiques du produit. En général, la plupart des produits qui sont des produits dérivés ou qui en intègrent et/ou qui utilisent des indices non transparents et/ou qui ont des conditions restrictives de sortie et/ou qui ont des structures de rendement/de paiement impliquant de multiples variables ou formules mathématiques complexes et/ou qui incluent une protection du capital qui peut être conditionnelle ou partielle et qui peut être retirée en cas de survenance de certains événements sont considérés comme complexes.
PROGRAMME D’ÉMISSION
Un programme d’émission de titres est un document enregistré auprès d’une autorité de marché permettant l’émission de titres (EMTN) de manière rapide et flexible. Une fois le programme enregistré, l’émetteur peut faire appel aux investisseurs en émettant des titres dont les termes et conditions (Final Terms) font référence au prospectus de base du programme. Le programme identifie également les courtiers chargés de mettre en relation les investisseurs avec l’émetteur, les agents payeurs et le dépositaire central.
PROSPECTUS
Un prospectus est un document officiel qui fournit des détails sur une offre d’investissement. Le document contient des informations pertinentes sur le titre d’investissement et l’émetteur.
PROTECTION DU CAPITAL
Différents degrés de protection du capital peuvent être intégrés à un produit structuré. Certains produits offrent une protection à 100% du nominal, ce qui signifie qu’à maturité, les détenteurs sont certains de recevoir 100% du nominal investi, même si le sous-jacent a évolué contrairement à leurs attentes. D’autres produits peuvent n’offrir qu’une protection partielle du capital, ce qui limite la perte potentielle à un niveau prédéterminé.
Il est important de noter que toute protection du capital reste soumise à la solvabilité de l’émetteur du produit structuré.
PROTECTION CONDITIONNELLE DU CAPITAL
Sur certains produits structurés, l’investisseur est exposé à une perte en capital si le sous-jacent termine à l’échéance plus bas que son niveau initial (point de départ) et en fonction de la réalisation ou non d’un événement.
- Barrière à l’échéance : Les produits dotés de ce mécanisme visent à rembourser le capital investi à maturité, à condition que le sous-jacent n’ait pas baissé à l’échéance de plus d’un certain pourcentage prédéfini. La performance du sous-jacent est calculée à partir de son niveau initial et n’est observée qu’à l’échéance. Par exemple, un produit dont la barrière de protection conditionnelle à l’échéance est de 60% du niveau initial et dont le sous-jacent a baissé de moins de 40% à l’échéance sera intégralement remboursé à maturité. En revanche, si ce niveau est franchi à l’échéance, la valeur finale du sous-jacent détermine généralement l’ampleur de la perte en capital.
- Barrière continue (ou intra-journalière) : Les produits dotés de ce mécanisme visent à rembourser le capital investi à maturité, à condition que le sous-jacent n’ait jamais baissé de plus d’un certain pourcentage prédéfini. La performance du sous-jacent est calculée à partir de son niveau initial et observée à tout moment pendant la durée de l’investissement. Par exemple, un produit dont la barrière de protection conditionnelle continue est de 60% du niveau initial et dont le sous-jacent n’a jamais baissé de plus de 40% pendant la période spécifiée sera intégralement remboursé à maturité. Si, toutefois, ce niveau est franchi pendant la période, la valeur finale du sous-jacent dicte généralement l’ampleur de la perte en capital à l’échéance.
- Barrière quotidienne (en clôture) : Les produits dotés de ce mécanisme visent à rembourser le capital investi à maturité, à condition que le sous-jacent n’ait jamais clôturé en baisse de plus d’un certain pourcentage prédéfini. La performance du sous-jacent est calculée à partir de son niveau initial et observée à chaque clôture quotidienne pendant la durée de l’investissement. Par exemple, un produit dont le niveau de barrière conditionnelle quotidienne est de 60% du niveau initial et dont le sous-jacent n’a jamais clôturé à la baisse de plus de 40% pendant la période spécifiée, sera intégralement remboursé à maturité. Toutefois, si ce niveau est franchi lors d’une clôture quotidienne, la valeur finale du sous-jacent détermine généralement l’ampleur de la perte en capital à l’échéance.
Il est important de noter que toute protection du capital reste soumise à la solvabilité de l’émetteur du produit structuré.
Q
QUANTO
Le mécanisme Quanto signifie que les devises des actifs sous-jacents sont différentes de la devise de paiement du produit structuré. Cette caractéristique signifie que lors du calcul du remboursement du produit structuré, la performance des actifs sous-jacents dans leur devise de base n’est pas ajustée par le taux de change entre ces deux devises.
R
RÈGLEMENT
Il s’agit de la réalisation effective d’une transaction par le transfert d’argent et/ou de titres. La plupart des produits structurés sont dénoués par le processus de livraison contre paiement (« Delivery versus Payment » en anglais ou DVP).
S
SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS
Securities Financing Transactions include a variety of secured transactions that have similar economic effects such as lending or borrowing securities and commodities, repurchase (repo) or reverse repurchase transactions (reverse repo) and buy-sell back or sell-buy back transactions, including collateral and liquidity swaps
SOUS-JACENT
Le sous-jacent est l’actif sur lequel porte le produit structuré. Les actifs sous-jacents sont souvent des actions ou des indices d’actions mais peuvent aussi être des matières premières, des obligations, des taux d’intérêt, des taux de change, des swaps, etc…
Dans sa configuration la plus simple, le sous-jacent est un actif unique. Mais il peut aussi s’agir d’un panier dont les composants sont pondérés selon une règle prédéfinie, un Worst-of (le sous-jacent est le composant d’un panier ayant la plus mauvaise performance calculée depuis son niveau initial), un Best-of (le sous-jacent est le composant d’un panier ayant la meilleure performance calculée depuis son niveau initial) etc…
SYSTÈME DE NÉGOCIATION MULTILATÉRALE (MTF)
Les MTF peuvent être gérés par des entreprises d’investissement ou des opérateurs de marché et sont soumis aux mêmes exigences réglementaires générales et détaillées que les marchés réglementés.
T
TERM SHEET
Une Term Sheet est un document non contractuel décrivant les caractéristiques et conditions de base du produit structuré.
V
VENTE À DÉCOUVERT
La vente à découvert consiste à vendre un titre que le vendeur ne possède pas au moment de la conclusion de l’accord, avec l’intention de le racheter ultérieurement afin de le livrer.
VOLATILITÉ
La volatilité représente le degré ou l’amplitude de changement du prix du sous-jacent. La volatilité implicite n’indique pas si le sous-jacent va monter ou descendre mais représente l’ampleur du mouvement potentiel. Un instrument volatil aura des fluctuations positives et/ou négatives dans une plus grande mesure qu’un instrument moins volatil. Avant l’échéance, les changements dans la volatilité attendue du sous-jacent peuvent avoir un impact sur l’évaluation du produit structuré de nombreuses façons.
